Cómo detectar signos de cansancio en la bolsa

con 9 comentarios

Todo inversor desea siempre vender en los más alto y comprar en lo más bajo. Pues lamento decir que eso es imposible. Pero no por eso debemos abandonar el mundo de las inversiones. Si vendes un 5% por debajo de máximos y compras un 5% por encima de mínimos te estarás acercando a ser uno de los mejores inversores del mundo. Por eso nuestro trabajo es acercarnos lo máximo posible a esos puntos de inflexión, sabiendo que es imposible acertar.

Como siempre, debemos hacer uso de todas las herramientas que tengamos a mano. Análisis fundamental, macro, técnico y de sentimiento. Los grandes movimientos de nuestra cartera deben venir cuando la mayoría de las patas de esta estrategia nos digan lo mismo.

Como he dicho muchas veces, la bolsa es un juego de probabilidades. Los precios no reflejan la realidad sino las expectativas de futuro. Esto no es fácil interiorizarlo, pero es la clave para entender muchos movimientos, como que los techos de mercado se generen antes de una recesión, al igual que los suelos antes de su salida. Una lección muy buena es la que vivimos en 2015 y 2016. Una desaceleración principalmente de China, aumentaba las probabilidades de recesión global. La cosa no se terminó de torcer y de ahí la rápida recuperación.

No es necesario ser un experto en análisis técnico para que éste nos sirva de ayuda. Es más, a veces no hace falta entender ningún indicador ni trazar ninguna línea, simplemente hay que mirar un precio para saber qué se cuece en los mercados. Hoy vamos a usar la “Beta” como un indicador.

Aunque muchos ya lo sepáis, la “Beta” no es más que una medida de lo volátil que es una acción respecto a su mercado. Así, si una acción tiene una β=1 quiere decir que esa acción “se mueve” de la misma manera que su índice de referencia.  Por ejemplo, si Inditex tuviese una β=1 (que no la tiene), querría decir que si el Ibex35 sube un 1%, Inditex también subirá un 1%. Y lo mismo cuando baja. Mientras que una acción con una β=1,5 tiene una volatilidad un 50% superior a la del índice, o una con β=0,7 de un 30% inferior a la del índice. Repito, cuando sube y cuando baja.

La estrategia entonces parece clara. Cuando estemos seguros de que los índices van a subir, deberíamos apostar por estas acciones con mayor Beta puesto que subirán más que el índice. Ya, claro, pero es que eso de estar “seguro” en un juego de probabilidades es complicado. Desde luego, la única certeza que tenemos es que cuando el ciclo económico toca fondo y se acelera, las probabilidades de que los beneficios futuros de las empresas crezcan son mucho mayores. Igual que cuando se empieza a frenar, lo lógico es que los beneficios del mercado en general se empiecen a revisar a la baja.

Así, como pequeños inversores, si no tenemos muchos conocimientos ni acceso a información, nos puede servir, y mucho, simplemente con observar qué hace la gente que sí que los tiene. Para ello, podemos seguir la cotización del índice S&P500 High Beta. Es un índice con las 100 acciones con β más alta del S&P500, por lo que cuando suba el mercado, subirá más y viceversa.

En el gráfico podemos ver la comparación del S&P500 con el S&P500 High Beta (en rojo y azul). Desgraciadamente mi plataforma sólo tiene datos desde finales de 2011, pero aun así, se aprecia cómo en la corrección de 2012, con Europa en recesión y EEUU casi, los valores más volátiles cayeron hasta los mínimos de 2011, mientras que el S&P500 no corrigió tanto. Y es que, cuando las cosas pintan mal, estas acciones bajan rápido.

En cuanto se despejaron un poco las dudas y se vieron signos de mejora, ambos índices fueron subiendo, aunque los de mayor Beta con más pendiente. Sin embargo, fue en 2015 cuando la cosa cambió. Cuando en julio y agosto el S&P500 tonteaba con los máximos o a pocos puntos, nuestro nuevo amigo ya bajaba más de un 10%. Es decir, los gestores estaban temiendo problemas, y sacaban su dinero de las acciones más volátiles mientras parecía que el mercado simplemente no iba a ningún lado (en EEUU). Después, todo cayó, aunque con mucha más fuerza el S&P500 High Beta. Cuando se vio que finalmente no se acababa el mundo, la película de 2012 se ha vuelto a repetir.

Desde finales del año pasado, este índice se ha mantenido lateral mientras el S&P500 ha seguido subiendo con fuerza. Aunque no hay datos macroeconómicos peligrosos aún, parece que los inversores no se fían mucho de la situación. ¿Techo de gasto? ¿Guerra nuclear? ¿Pinchazo de la burbuja china? ¿Simple descanso?

En esta imagen de Bloomberg con más datos históricos, vemos que también sirvió para alertarnos de las caídas de 2011.

Otra forma de confirmar estos cambios en las carteras de activos en búsqueda de menos riesgo es ver el S&P500 Equal Weight, que representa el índice S&P500 como si todas las empresas tuvieran la misma capitalización (0,2% de ponderación cada una).

Aunque en 2011 no nos ayudó, sí sirvió para detectar los techos de 2007 y 2015 marcando divergencias. Cuando esto ocurre quiere decir que el dinero en ese momento está entrando en las empresas más grandes en busca de menos riesgo. Y de momento no hay atisbo de eso.

A veces, nos complicamos con complejos modelos predictivos o indicadores técnicos, cuando es más fácil simplemente seguir el dinero. Este análisis se podría extender al comportamiento entre sectores de la economía, consumo, utilities, financiero, energía, tecnológico, sanidad…y veríamos cosas sorprendentes. Pero lo dejo para otro post. Sólo destacar que dentro de la gestión pasiva, se puede hacer gestión activa si nos indexamos a diferentes sectores o empresas en los diferentes momentos del ciclo.

Así pues, ya tenemos otra herramienta más para mirar de reojo de vez en cuando y que el oso no nos pille desprevenidos.

9 Responses

  1. Nicolas Suárez
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    Buenos días, muchas gracias por el post, realmente interesante, una duda que se me presenta, es si utilizas en este gráfico escala logaritmica o relativa, y porque de una u otra, si utilizo escala logaritmica los gráficos se me disparan del gráfico, sin embargo si utilizo la relativa por % se me acercan y en este caso la información que aporta es diferente a la que aparece en los graficos en el post, aunque no tengo claro si es real. Por ejemplo, en escala relativa por % se puede apreciar como SP500HB y SP500 EW, hacían minimos mientras el SP500 hacía los últimos máximos. Esto me cuadra con los gráficos de valores por encima M50 Y M200, que disminuia mientras SP500 hacia los últimos máximos, lo cual como única explicación que encuentro, es que los valores de mayor ponderación estuvieran subiendo para hacer nuevos máximos, si el número de valores por encima de medias 50 y 200 bajan.Muchas gracias por la gran aportación que realizas, un saludo

    • Alejandro
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      Buenos días Nicolas. Gracias por comentar. En primer lugar, felicitarte por “darle al coco”, pensar por ti mismo y ser crítico. Es la única manera de mejorar y de conseguir que otros no se aprovechen de ti.
      Lo normal cuando comparas varios precios es hacerlo en relativo %. De hecho, ProRealTime al añadir el indicador “Comparación Precio” se ajusta automáticamente a relativo. Al comparar, lo que nos interesa es ver cómo se comporta uno en relación al otro, y eso se ve mejor con los gráficos de cada índice “cerca”, como dices. En relativo siempre están más cerca porque lo que hace es “unir los gráficos” en un punto u origen. Por defecto, ese punto es desde donde existen datos en los dos (o más) activos que compares. Y ese punto se toma como el 0%. Si cambias ese punto de día cambiará el gráfico, ya que el 0% será otro nivel. En escala logarítmica o lineal se alejan porque los valores de los índices son diferentes. Por ejemplo, si comparamos el Dow Jones que vale 22.000 puntos aproximadamente, con el S&P500 que vale 2.440, quedarán muy alejados pues hay 20.000 puntos de distancia y las variaciones del S&P500 no se apreciarán bien. Lo que dices del gráfico de M50 y M200 es la explicación a que el SP500 EW haga mínimos y el SP500, máximos. El dinero empieza a salir de las acciones más pequeñas (empiezan a bajar y caen por debajo de sus MM) y sigue entrando en las más grandes, que como pesan más, mantienen o suben al índice. Si no te ha quedado claro, no dudes en preguntar. Un saludo y gracias por seguirme!

  2. Nicolas Suárez
    | Responder

    Muchas gracias por tu capacidad didactiva, muy agradecido por la explicación, un saludo y un placer leerte

  3. Nicolas Suárez
    | Responder

    Buenos días, quería plantear una duda sobre el informe de evolución de indicadores n33, pero no se donde realizarlo y disculpa si este no es el lugar adecuado, sobre el comentario de que el dolar por fundamentales no explica su debilidad, respecto a los comentarios que hizo recientemente la presidenta del FMI Cristine Lagard al respecto, comentando que el dolar estaba sobrevalorado respecto a sus fundamentales http://eleconomista.com.mx/fondos/2017/07/28/dolar-sobrevalorado-fmi, lo cual puede tener sentido dada la fabricación de papel de los últimos años, aunque mi impresión a largo plazo es que el dola se apreciará a medio plazo, aunque ha largo está en un canal bajista, gracias de antemano, un saludo

  4. […] Comportamientos como el del índice S&P500 High Beta, lateral ya muchos meses cuando el crecimiento económico se ha ido acelerando, muestran desconfianza por parte de los que gestionan mucho dinero. Hay que seguir de cerca este índice las próximas semanas y estar atento al soporte de este año, sobre todo si los grandes índices no corrigen de igual manera. […]

  5. […] que sigo de cerca últimamente parece darnos pistas también de que otro impulso alcista viene. Las compañías del S&P500 con high beta, está subiendo con fuerza en los últimos días y si rompe sus máximos del año, tiene espacio […]

  6. miguel garcía vital
    | Responder

    Muchas gracias por este artículo, y por todo el contenido y artículos que compartes.
    En cuanto a la interpretación del índice S&P500 High Beta, hay algo que me hace dudar:

    ¿cómo sabemos que realmente está entrando más dinero en estas acciones, y no, que simplemente el índice se mueve de forma más volátil -al igual que las acciones que contiene-? ¿el índice se mueve más -o con mayor anticipación- que lo que cabría esperar teniendo en cuenta la Beta media de las acciones que lo forman?

    ¿Por otro lado, el análisis de las divergencias se puede aprovechar en tiempo real? Es muy difícil detectarlas con ‘seguridad’ en el análisis de la situación ‘actual’…

    Muchas gracias, y un saludo

    • acollh
      | Responder

      Hola Miguel. Gracias por leer artículos.
      Como bien dices, el índice es más volátil porque las acciones que lo componen así lo son. Es lo que significa High Beta. Que esté entrando más dinero lo vemos comparándolo con el S&P500 durante semanas. El comportamiento relativo es la clave, más que si sube un 2% o 3% un día. Los gestores invierten en estas empresas cuando están convencidos de que el crecimiento de la economía se está acelerando y es sólido, por lo que el aumento de los precios está casi asegurado. De ahí que se vayan a las más volátiles porque esa Beta les hará ganar más durante meses. En el día a día no se pueden sacar conclusiones, si un día la bolsa baja, estas acciones bajarán más, por definición. Lo realmente interesante de estas acciones es detectar cuando se tiran semanas sin subir o bajando mientras el índice matriz (S&P500) sí asciende. Porque eso significa que el dinero está saliendo de las acciones más volátiles a otras más defensivas. Es decir, la confianza está disminuyendo. En cuanto a las divergencias, como ves en semanal no ocurren a menudo. Por supuesto, siempre en tiempo real es mucho más difícil verlas, o incluso atreverse con ellas que a toro pasado. Por ello, tiene que haber un motivo real para que esa divergencia tenga sentido. En 2011 fue el miedo al techo de gasto y una crisis de deuda. En 2015 la macro. Y este año, con la macro acelerándose, desde mi punto de vista volvió a ser el miedo a la deuda. Que al no materializarse o de momento retrasarse, ha hecho que vuelva la confianza.
      Espero haberte ayudado. No es sencillo. Para mí es un indicador muy bueno de lo que piensan los que manejan billions. Un saludo.

  7. Miguel Garcia Vital
    | Responder

    Mas claro agua, te explicas de maravilla.
    Muchas gracias

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